Septiembre constata un enfriamiento de la economía española en el tercer trimestre de 2023

El crecimiento del PIB español se ha estancado durante el verano -según RealTimeTracker, el modelo de seguimiento y pronóstico en tiempo real-, y se estima una evolución negativa del PIB en el tercer trimestre de 2023 (–0,1%). Esta tasa, que ya tiene en cuenta la revisión del INE de la contabilidad nacional publicada el 18 de septiembre, pondría fin a cinco trimestres de crecimiento ininterrumpido. Aun así, e incluso en un escenario de crecimiento plano o ligeramente negativo en el cuarto trimestre de 2023, el PIB español acabaría creciendo a cierre de año previsiblemente en torno al 2%, por encima de economías, como Alemania, Francia o Italia. Éstas son algunas de las principales conclusiones que se extraen del tercer informe ‘MacroInsights’, elaborado por EY Insights y EsadeEcpol.

Además, ‘MacroInsights’ aborda, a su vez, la evolución a largo plazo de la economía española de forma retrospectiva, y avanza que la renta por habitante apenas ha crecido en los últimos quince años en España. Esta falta de progreso en términos absolutos ha venido acompañada de un incremento de la distancia relativa respecto a las economías avanzadas de referencia que, o bien ya eran más ricas que España y ahora lo son más, o eran más pobres y nos han superado (o lo harán pronto). Además, España continúa mostrando serias vulnerabilidades que, desde la perspectiva “micro” se deberían corregir, ya que afectan al tejido empresarial y productivo. Una circunstancia que inhibe de forma directa el crecimiento económico del país.

Coyuntura macro de la desaceleración económica

Las tasas de crecimiento trimestral de los anteriores trimestres (del 0,4% en el último trimestre de 2022, 0,5% en el primer trimestre de 2023 y 0,4% en el segundo trimestre de este año), a expensas de posibles revisiones del INE, contrastan con la estimación del dato para este tercer trimestre: -0,1%. Así lo refleja RealTimeTracker, la herramienta desarrollada por EsadeEcPol para la elaboración de este informe, que utiliza más de 40 indicadores económicos para prever el PIB trimestral de España. Esta tasa, que tiene en cuenta la revisión del INE de la contabilidad nacional publicada el 18 de septiembre, pondría fin a cinco trimestres de crecimiento ininterrumpido para nuestro país.

Pese a la previsión actual, las perspectivas en meses precedentes eran algo más halagüeñas, ya que esta estimación llegó a experimentar un incremento positivo del 0,3% en julio y del 0,5% a principios de septiembre. Unas circunstancias de crecimiento motivadas por el comportamiento positivo del turismo en julio y por el dinamismo del mercado laboral generado por las afiliaciones de agosto. Pero, sorprendentemente, aparecieron otros indicadores con efecto contractivo que generaron una retracción en este tercer trimestre: los índices de gestores de compras (PMI), los índices de inversión y, en especial, los indicadores de ventas de grandes empresas, así como otros de las ramas de actividad industriales y de la construcción.

Aún con todo, en el análisis de ‘MacroInsights’ se considera que aún es pronto para realizar una proyección a futuro mínimamente robusta de lo que podría suceder en el cuarto trimestre de 2023, pero sí prevé escenarios de crecimiento para el conjunto del año: si el INE confirma, a finales de octubre, un crecimiento trimestral en torno al 0% en el tercer y cuarto trimestre, el PIB registraría un avance del 2% en 2023; aún si se produjera un total estancamiento (0,0% trimestral) en el último cuarto del año. En este sentido, los expertos vaticinaron a principios del ejercicio una expansión en torno al 1,0-1,2%.

Aunque estos datos son alentadores en comparación con los países centrales de la Unión Europea (–0,3% Alemania, 0,8% Francia o 1,1% Italia, según las previsiones más recientes del FMI), cabe destacar que, durante el segundo trimestre de 2023, y en espera de la revisión de las series trimestrales que publicará el INE el 22 de septiembre, España sigue mostrando una demanda interna de 2,7 puntos menor que en 2008, año en que estalló la crisis financiera internacional.

Asimismo, y pese a que el consumo público ha crecido sostenidamente en los últimos 15 años (+15,3% acumulado), no ha compensado el declive del consumo privado (-2,1%) y la profunda contracción de la inversión (-21,7%) que, en conjunto, han impedido a la demanda interna recuperar siquiera los niveles de 2008, una anomalía en el entorno europeo que se describe en el informe como “estancamiento de la renta per cápita”.

‘MacroInsights’ hace también una estimación de las cifras necesarias para que España evite esta dinámica y mantenga su posición relativa. En concreto, nuestro país debería crecer durante la próxima década y media entre un 1,4% y un 1,6% cada año, respectivamente. Podría ser factible, aunque supondría un gran reto. Como referencia, la Autoridad Independiente de Evaluación Fiscal (AIReF) espera un 1% para ese mismo periodo. Pero, por contra, un crecimiento en torno al 1,4%-1,6% anual sería inferior al exhibido por España en el periodo 1980-2007 (2,4%) y al de la UE también en ese periodo (1,8%). Serían precisas medidas apropiadas y ambiciosas que corrijan el diferencial negativo en productividad y ocupación para recuperar la renta media española, y dejar atrás el periodo turbulento de frecuentes crisis. Además, los dos factores en los que España muestra un diferencial positivo: población en edad de trabajar y horas trabajadas, podrían desvanecerse a causa del envejecimiento demográfico, más acusado de nuestro país.